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相關(guān)產(chǎn)業(yè)
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建材2023下半年展望：尋找短期確定性和長(zhǎng)期成長(zhǎng)力
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發(fā)表日期：2023-07-04
山東鋼鐵網(wǎng) [我要打印] [IE收藏]
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展望后市，我們認(rèn)為需求側(cè)中重點(diǎn)工程或仍較為旺盛，但地產(chǎn)與市政則受資金制約，需求復(fù)蘇的核心仍在于資金。在當(dāng)下需求緩慢修復(fù)進(jìn)程中，供給側(cè)的格局決定盈利端的改善程度，1）消費(fèi)建材：行業(yè)加速出清，但存在競(jìng)爭(zhēng)擾動(dòng)，原材料價(jià)格回落后毛利率有望部分修復(fù)；2）新材料：供給仍有釋放，需探索相對(duì)底部平衡點(diǎn)后再尋成長(zhǎng)之路；3）大宗建材：估值趨底、賠率具備吸引力，但供給的緩慢出清使得反轉(zhuǎn)的拐點(diǎn)或仍有延后。
基于此，我們認(rèn)為：1）中短期：需求弱復(fù)蘇下，尋找議價(jià)能力優(yōu)越、競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)固、盈利夯實(shí)底部的板塊，相關(guān)標(biāo)的有望享受成本回落的紅利，重點(diǎn)推薦北新建材、山東藥玻、偉星新材、中國(guó)巨石；2）長(zhǎng)期：需求磨底、供給穩(wěn)固后，格局將逐步優(yōu)化，長(zhǎng)期成長(zhǎng)性與盈利性將有序回歸，推薦底部思維布局強(qiáng)α的成長(zhǎng)型選手，推薦東方雨虹、三棵樹、堅(jiān)朗五金、志特新材、中復(fù)神鷹（與化工組聯(lián)合覆蓋）；3）階段性：“保交樓”作為潛在發(fā)力點(diǎn)，關(guān)注存在階段性供需錯(cuò)配的玻璃板塊，旗濱集團(tuán)、信義玻璃。
理由
消費(fèi)建材：尋找高確定性與強(qiáng)成長(zhǎng)性。地產(chǎn)端需求疲軟，行業(yè)存量競(jìng)爭(zhēng)加劇，龍頭收入結(jié)構(gòu)向非房與零售的調(diào)整速度體現(xiàn)企業(yè)核心α；同時(shí)企業(yè)在向小B+C端轉(zhuǎn)型過程中，渠道的細(xì)化與深耕或?yàn)殛P(guān)鍵勝負(fù)手。推薦龍頭優(yōu)勢(shì)顯著、盈利安全邊際深厚的抗周期龍頭北新建材、偉星新材，并以底線思維推薦長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)資產(chǎn)東方雨虹、三棵樹、堅(jiān)朗五金、志特新材。
玻纖：筑底蓄能，改善可期。1H23 價(jià)格處于低位，頭部企業(yè)產(chǎn)能落地節(jié)奏較預(yù)期明顯放緩，我們預(yù)期2H23 行業(yè)內(nèi)需有望邊際改善，成本壓力緩釋，行業(yè)盈利已然筑底，2H23 有望溫和反彈，看好中國(guó)巨石。
玻璃：需求改善+成本下移，盈利彈性逐季體現(xiàn)。1H23 浮法玻璃需求較年初持續(xù)溫和改善，2H23 旺季需求有望再攀臺(tái)階，疊加成本端純堿、燃料已明顯降價(jià)，行業(yè)盈利有望逐季改善，建議關(guān)注旗濱集團(tuán)、信義玻璃。
水泥：錯(cuò)峰機(jī)制仍在有效執(zhí)行，底部靜待旺季。1H23 龍頭錯(cuò)峰限產(chǎn)執(zhí)行力度尚可，進(jìn)入2H23 旺季后供需面有望改善，疊加煤價(jià)中樞下移，下半年龍頭企業(yè)盈利有望逐季改善。建議關(guān)注華新、上峰、華潤(rùn)、海螺水泥。
盈利預(yù)測(cè)與估值
我們維持覆蓋公司的盈利預(yù)測(cè)、評(píng)級(jí)與目標(biāo)價(jià)不變。
風(fēng)險(xiǎn)
需求恢復(fù)不及預(yù)期，供給出清慢于預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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