【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨小幅上漲。鋼坯價格+20至3110元。華東螺紋實際成交價+10至3160元每噸。10月合約期貨貼水現(xiàn)貨31元。華東熱卷+20至3410元每噸，主力合約貼水現(xiàn)貨25元每噸。
【成本和利潤】成本端，焦煤復(fù)產(chǎn)低于預(yù)期，整體開工率和產(chǎn)量回升不多，但庫存回落后有再次累庫跡象；鐵礦港口小幅累庫，鋼材產(chǎn)量維持高位，鋼材需求季節(jié)性回落。焦煤供應(yīng)收縮的預(yù)期還在，焦煤供應(yīng)尚未恢復(fù)，但估值上升后價格波動較大；鐵礦需求維持高位，小幅累庫，預(yù)計成本支撐環(huán)比有所趨弱。本周隨著價格走弱，鋼材利潤下滑。目前利潤從高到低依次是鋼坯>熱卷>螺紋>冷卷。
【供應(yīng)】1-7月鐵元素產(chǎn)量同比增長1800萬噸，增幅3.1%。環(huán)比看，8月產(chǎn)量環(huán)比7月回升，主要是廢鋼日耗增幅明顯。目前鐵水產(chǎn)量241萬噸，持穩(wěn)；廢鋼日耗55.8萬噸，環(huán)比+0.6。本期五大材產(chǎn)量+6.5萬至885萬噸。分品種看，螺紋鋼產(chǎn)量+6萬噸至220萬噸；熱卷產(chǎn)量-0.5萬噸325萬噸,7月以來五大材產(chǎn)量高于表需。8-9月受高供應(yīng)影響，有累庫壓力。
【需求】1-7月五大材表需同比持平（-0.2%），而五材產(chǎn)量降幅大于表需（-1.3%）。鐵元素產(chǎn)量增量（+3%）更多流向非五大材和鋼坯。1-7月內(nèi)需同比下降，外需同比增加（鋼材直接出口和間接出口增幅較大），鋼材總需求同比有增加（日均產(chǎn)量同比增加；表需同比持平，庫存同比下降）。環(huán)比看，淡季環(huán)比回落幅度不大。并且關(guān)稅影響的需求降幅被直接出口增量對沖。本期螺紋表需下降，拖累整體表需。五大材表需+5萬噸至858萬噸，其中螺紋表需+9.5萬噸至204萬噸；熱卷-0.5萬噸至320.7萬噸。
【庫存】本周累庫較大，依然是貿(mào)易商累庫，鋼廠庫存增幅不大。本期五大材庫存環(huán)比+27萬噸至1468萬噸，其中螺紋+16萬噸至623萬噸；熱卷+4萬噸至365.5萬噸。分品種庫存看，螺紋供增需減，庫存累庫明顯；板材供需雙弱，累庫不多。
【觀點】昨日受25-26年鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長方案中壓減粗鋼產(chǎn)能預(yù)期，鋼價小幅走強，夜盤表現(xiàn)依然較弱。周度數(shù)據(jù)顯示，品種材產(chǎn)量回升，表需依然是淡季水平。分品種看，螺紋表需偏低，熱卷表需維持高位?？紤]螺紋需求的季節(jié)性，預(yù)計進入旺季螺紋表需回升，帶動五大材表需回升。“反內(nèi)卷”供應(yīng)端收縮預(yù)期依然在，結(jié)合鋼材需求未失速和焦煤尚未復(fù)產(chǎn)，預(yù)計鋼價還將維持高位震蕩格局，跟蹤后期表需回升幅度，操作上暫觀望。